独家专栏

美国国债与金价再探析

2016年11月21日

美国国债与金价再探析

线

美国十年期国债收益率近期波幅扩大,这一变化主要是在美国大选最后发生的,而且短线走势较为戏剧化。美国大选特朗普胜出后,美国国债一开始出现“条件反射”,收益率下降而债券价格上升。然而,短线很快升势逆转,而且随着交易时间的推移,10年期国债收益率升逾2%,较大选几日前扩大约20个基点。与此同时,黄金价格短线先是大幅反弹,之后则迅速承压。美国大选之后,国债收益率走势与黄金价格联动明显增加,本篇专题我们将会对两者的关系进行深入分析,并以此对未来可能的走势进行定位。

相遇时的启示

在上图中的数字说,我们已经对美国国债收益率与黄金价格负相关关系的逻辑进行了详细解释。因此,未来投资者在进行黄金投资时,除了需要紧盯美元指数的运行之外,还要对美国债券收益率的走势有所留意。尤其是,当美国10年债券收益率大幅波动时,黄金价格多空随之改变的概率较大。

此外,对美国国债收益率和黄金价格的趋势分析还发现了一个非常重要的现象,即当两者趋势相遇时,或者预示着多空调整的开始,或者预示着多空调整的结束。无论是从过去10年的趋势图中分析,还是从过去1年的走势图中分析,均能发现这一趋势。

过去一周,美国十年期国债收益率与黄金价格再次相遇,由于前期黄金价格一直处于下行趋势,而国债则偏于反弹。因此,经过此次相遇后,未来黄金价格空头或已经触底,短线偏于在1200美元附近持稳。美债收益率虽然仍有一定的反弹空间,但是目前对美国经济的利好已经逐渐被消化,因此美国债券对黄金价格构成的空头压力或逐渐减弱。

此外,由于美国十年期债券收益率往往意味着美国经济的长期平均回报率,在均衡状态下,该回报率与GDP增长率相同。考虑到美国经济GDP的自然增长率(充分就业的状态下)大约在2-3%之间,而目前美国十年期债券在2.3%左右,已经接近美国GDP的增长率。因此未来美国经济或逐渐转入均衡状态,这也是美联储多次暗示在2016年年底加息的原因,这同时也表明黄金价格短线已经触底的概率非常高。未来贵金属市场继续下行的空间较窄,金银价格短线或不断对现行区间进行支撑测试。


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