2025年10月非农数据交易策略—前篇
时间：2025年10月01日/星期三
星级：★★★★☆
攻略要点：
01 美联储开启降息周期
02 美国经济衰退下行
03 特朗普施压美联储开启降息周期
04 就业市场遇冷下行
05 ADP数据或有意外
06 技术面分析
07 策略情景推演
01 美联储开启降息周期
02 美国经济衰退下行
03 特朗普施压美联储 开启降息周期
2025年9月17日，美国金融市场迎来历史性博弈时刻：特朗普政府通过“人事渗透+法律战”双轨策略，将美联储货币政策决策推向风暴眼。同时美国总统特朗普多次呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔立即实施降息，并称其应降息“更多，更快”。特朗普在帖文中将鲍威尔称为“太迟先生”，强调降息幅度必须超过其预期。
特朗普为何疯狂施压美联储降息？降息背后的逻辑有哪些？第一:对冲关税带来的通胀压力，降息能在一定程度上刺激经济，缓解关税可能带来的物价上涨对消费者和企业的冲击。第二:算计直指股市，特朗普任内始终将牛市等同于政绩，而标普500指数与联邦基金利率的负相关性达-0.82,去年9月开启的降息周期曾推动股指上涨12%，如今面对选举压力，他需要重现这种"财富效应"。第三:是债务压力缓释，当前美国国债日均利息支付达20亿美元，若利率下降50基点，2024年可减少1700亿财政支出。这对于面临"财政悬崖"的政府而言，堪比救命稻草。第四:则是选举经济学经典套路,1984年里根凭借大选年降息成功逆转经济预期，1992年老布什却因坚守利率政策败选。特朗普团队显然研究过这些案例——彭博模型显示，失业率每上升0.5%，现任总统支持率就下滑3个百分点。第五:甩锅”美联储，如果关税政策对经济产生负面影响，特朗普可以试图将责任归咎于美联储“行动迟缓”或“政策不力”。总而言之，特朗普是希望通过“关税保护+降息刺激”的组合，在不对政府财政造成过大压力的情况下，维持一种“受保护”的经济增长。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
04 就业市场遇冷下行
➤非农就业大幅度下行
美国8月非农就业大幅低于预期，失业率升至4.3%新高。机构调查方面，美国8月非农新增就业2.2万人，市场预期7.5万人。8月私人部门新增就业3.8万人，市场预期7.5万人。8月平均时薪环比0.3%，符合市场预期；家庭调查方面，8月失业率升至4.3%，符合市场预期，劳动参与率上升至62.3%。6月新增就业被下修2.7万人至-1.3万人（负增长），而7月新增就业被小幅上修6000人至7.9万人。
多数行业就业出现恶化，周期不敏感行业走弱尤为显著。8月私人部门新增3.8万人，政府部门减少1.6万人，均弱于7月。私人服务业中，教育卫生业在8月仅新增4.6万人，较7月的7.7万人大幅放缓；8月商品生产行业就业减少2.5万人，其中制造业、建筑业分别减少1.2万人、7000人，均较7月恶化，或反映关税冲击；从另一角度看，8月周期敏感性行业就业减少4.8万人，降幅较上月扩大2.6万人。周期不敏感行业虽新增2.4万人，但增幅较7月放缓5.2万人。政府、教育卫生业就业的走弱，反映了特朗普将就业从“政府”驱动转回“市场”驱动的导向。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
➤ 美国劳动力市场供需双弱
美国劳动力市场处于供求双双走弱的状态，就业市场“松弛化”的趋势使得美国失业率易上难下。数据上，美国劳动力供需缺口已经转负，职位空缺/失业人数回落至1以下；随着美国就业市场供给侧走弱，“均衡新增就业水平”也有所下移。根据亚特兰大联储测算，当前均衡新增就业水平为11万人左右，去年这一数字在10-20万人之间，近几个月美国就业新增远低于均衡新增就业水平。展望下半年，根据联储不同情景预测，美国均衡新增就业水平可能回落至3-8万人之间。若非农新增就业维持在2.2万人左右的水平，则下半年失业率继续上行是大概率。
美国失业率升至4.5%左右是基准情形，如果升至4.6%，将会再次触发衰退信号。根据市场预期以及奥肯定律，此轮关税冲击对于失业率的推升幅度有限：市场预期显示年内美国失业率高点或在4.5%左右；关税对美国经济冲击幅度在1%左右，根据奥肯定律，此轮失业率上行空间或在0.3-0.7个百分点之间，失业率或难突破5%。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
就业市场分析：
05 ADP数据或有意外
美国8月ADP就业人数增加5.4万人，增幅低于预期值6.8万人，前值由10.4万人修正为10.6万人。这份报告与近期数据显示的劳动力市场逐渐降温趋势一致，表现为职位空缺减少和薪资涨幅放缓。近几个月就业增长显著放缓，失业者需要更长时间才能找到新工作。本次将要公布9月份ADP就业人数，前值5.4万人，市场预计值为5万人，较上个月小幅度减少，由于该数值较前值相差不小，故本次ADP数据公布后，黄金行情容易出现异常波动，因此投资者需要加强注意。
美国密歇根大学26日发布调查数据显示，9月份美国消费者信心指数为55.1，较8月份下降约5%，因担忧通胀和失业，9月份所有年龄段、各收入阶层和教育程度的消费者对美国经济前景信心均呈下降态势。结合近期非农就业数据持续疲软的表现，市场预计9月ADP数据可能延续低迷态势。
（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）
06 技术面分析
➤ 多头浪延续
临近非农数据公布，黄金市场波动明显放大，8月20日以来，黄金日线启动多头走势，走出一波历史级别不断创新高行情，多头一路暴涨攻击到历史高点3872.0美金附近。短线3872.0承压高位大跳水跌至3793.0美金支撑位，随后多头又开始暴利反弹，日线收长下引线k线，多头依然强势，日线仍在多头趋势浪中。短线等待数据驱动指引起爆方向，日内震荡节奏加大，短线操作节奏上，寻找出较好的短期支撑和压力是操作的关键。上方第一压力3872.0，第二压力3915.0，下方第一支撑在3830.0，第二支撑3800.0。非农数据时，根据数据公布的利多利空情况，结合支撑和压力位的破位情况，可以灵活选择方案对应操作，注意严格控制仓位风险。
➤ 看震荡的思路：
➤ 看多的思路：
➤ 看空的思路：
07 策略情景推演
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【以上观点建议，仅供参考，不代表公司立场，据此交易，风险自担。建议投资者朋友保持乐观谨慎态度，根据具体盘面来具体分析应对。】
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