2025年9月非农数据交易策略—前篇

标题：降息大门大开，ADP或助力多头

时间：2025年9月4日/星期四

星级：★★★★☆

攻略要点：

01 美联储：降息预期再定价

02 经济衰退担忧犹存

03 地缘政治出现变数

04 ADP数据持续性存疑

05 技术面分析

06 策略情景推演

01 美联储：降息预期再定价

02 经济衰退担忧犹存

03 地缘政治出现变数

➤贸易摩擦升级：特朗普政府贸易保护主义措施加码

8月18日，美国对407种钢铁和铝衍生产品加征50%关税正式生效，旨在切断通过第三国转口的路径。8月22日，特朗普宣布对进口家具启动重大关税调查。2024年美国进口家具达255亿美元，其中六成来自主要外国供应商。此前（8月15日），特朗普曾宣称将在两周内对芯片和钢铁实施新关税，导致纳斯达克半导体指数当日跌3.7%，芯片板块市值蒸发超千亿美元。

➤盟友关系紧张：

美国的单边关税行动引发日、韩等传统盟友强烈反对。日本指责其“严重违反协议”，韩国表示“绝不能接受”并威胁诉诸WTO。全球半导体产业链（第二季度全球产值同比下滑8.2%，为十年最大跌幅）面临重构风险，增加了全球经济不确定性。

➤乌克兰局势：

特朗普总统在社交媒体上暗示愿支持乌克兰对俄发动更多反击，并指示官员协调乌俄领导人会晤。地缘政治不确定性持续。

04 ADP数据持续续性存疑

➤非农就业大幅下修

从报告中可以看出近新增就业骤减，历史数据大幅下修：7月非农新增仅7.3万人，远低于预期的11万人，创2023年1月以来最低。5月和6月数据合计下修25.8万人（5月从14.4万下调至1.9万；6月从14.7万下调至1.4万），近乎抹去此前两月全部增长，修正幅度为疫情以来最大。行业严重分化：仅医疗保健（+5.5万）和社会援助（+1.8万）增长，联邦政府连续裁员（-1.2万），制造业、零售业接近零增长。失业率升至4.2%，为2021年12月以来最高。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

JOLTS职位空缺超预期回落：6月职位空缺降至743.7万人，低于预期的750万和前值771万（5月下修后），终结此前两月回升趋势，创2024年11月以来最低水平。长期趋势下行，较2022年3月历史峰值（1218万）缩水近40%，近一年维持在700-800万区间波动，显示需求进入平台期。美国必需消费住宿餐饮业职位减少30.8万，需求锐减，消费疲软拖累；医疗保健减少24.4万，连续两月下滑，行业扩张放缓；零售业职位增长19万，逆势增长，或受季节性用工驱动。

从数据方面来看，ADP就业数据超预期但持续性存疑：7月ADP新增10.4万人，显著高于预期的7.5万人，创3月以来最大增幅，主要受服务业（金融、休闲酒店）复苏驱动。其中金融7月增加2.8万人，6月曾减少1.4万人，强势反弹；建筑业7月增加1.5万人，6月增加0.9万人，增速加快。ADP数据与非农数据背离，主因口径差异：（1）公司规模差异：ADP仅覆盖约17%的就业岗位，且样本中79%为大中型企业；非农覆盖80%岗位且更全面。（2）公私属性差异：ADP作为“小非农”对私营部门敏感，但常与官方非农背离（如7月ADP10.4万，非农7.3万），主因样本差异（ADP不含政府岗位）和政策干扰。

（注：交易数据仅作为交易密集度的一个反映，不作为真实交易数据解读，数据来源网络相关统计。）

05 技术面分析

➤数据前黄金维持高位

临近非农数据公布，黄金价格涨破3500关口，不断创出新高。黄金结束了此前宽幅震荡偏上的局面，市场交易重心偏上。数据前，黄金大概率维持现状。若数据利多，黄金可能顺势继续冲高，若数据利空，黄金可能开启技术性调整。故短线上黄金也同时存在多种可能性，因此投资者也可以根据重要支撑和压力位结合数据利多利空情况，选择灵活方案对应操作，注意控制仓位风险。

➤看震荡的思路：

➤看多的思路：

➤看空的思路：

06 策略情景推演

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度尽千帆终将海阔天空，对比美国非农就业人口数据，ADP数据是非农周的开胃小菜，周五晚上20:30波幅会更剧烈，9月5日将有更加详细的非农攻略正文建议提供参考，为黄金最终的操作提供指引，关注我们不迷路。

【以上观点建议，仅供参考，不代表公司立场，据此交易，风险自担。建议投资者朋友保持乐观谨慎态度，根据具体盘面来具体分析应对。】