独家专栏
张资博 Paul Cheung领峰贵金属行政总裁

张先生毕业于美国加州圣安东尼奥大学,后于欧洲大学管理研究学院进修,工商管理硕士学位,超过15年环球金融市场实战投资经验,曾在Dynamic Technical Analysis Institute、Commerce Bank and Trust、Forex Solution、Bank Card Service等多间国际知名企业担任首席策略分析师及市场战略管理职务,长期跟踪汇市、贵金属走势,深入研究国际国内经济形势,形成一套行之有效的交易系统,成绩斐然;其实战经验丰富,见解独特,并致力于投资者教育,多次举办黄金投资价值分析等客户讲座,广受投资者欢迎。

石油限产延期对金价走势的影响

2017年05月15日

石油限产延期对金价走势的影响

2017年1月OPEC(石油输出国组织)国家实现了减产协议的产量目标,油价在当月有所反弹。然而2月份之后,非OPEC国家的石油产量增加,其中北美地区的活跃钻机数量同比增加超过200口,这使得OPEC国家限产协议逐渐松散,油价不断下行。5月初,布伦特原油已跌至每桶不到50美元,创下去年11月以来的最低水平。对于OPEC 及俄罗斯等非OPEC产油国减少过剩原油库存的能力,石油市场参与者正快速失去信心。5月末,OPEC国家将再次会晤,讨论是否将此前设定的6个月限产期延长,目前与会国纷纷表示支持限产延期。本篇专题,我们将会讨论石油限产后油价的走势,以及未来该协议延期后对大宗商品价格和黄金价格走势的影响。

何谓石油限产

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(2016年5月-2017年5月布伦特原油走势图,单位:美元/桶)

国际油价自2014年年中达到120美元高位后持续下探,2016年11月30日,OPEC自2008年以来的第一个减产协议终于达成,2017年1月1日开始正式实施,为期半年,其设置的产量目标3250万桶/天,以遏制持续上涨的原油产量。其中沙特阿拉伯承担的减产份额最大,目标为48.6万桶/日;伊拉克和阿联酋次之,分别减产21万桶/日、13.9万桶/日。此外还宣布了非OPEC产油国将减产60万桶/日,其中俄罗斯承诺减产30万桶/日。减产协定达成之后,国际油价已完成一波上涨,2017年1月和2月份期间在54美元/桶上下浮动,但是5月份迅速跌破关键支撑–50美元/桶。

油价与黄金价格的关系

我们在此前的专题中,已经多次论证石油价格与黄金价格的正相关关系。由于石油价格的上涨偏于提振通胀,而通胀的上升,使得实际利率下降,因而持有黄金的机会成本下降,进而有利于提振金价的走势。另外,作为影响大宗商品价格走势最重要的因素,石油价格的反弹,有助于推升整个大宗商品价格的趋势,同样也偏于提振金价的走势。

2017年2月份OPEC限产协议达成后,油价迅速反弹,高位时一度触及至55美元/桶附近,期间黄金价格也迅速走高。当时,即使市场预期美联储3月份会有所加息也未能打压金价的走势,可见油价的反弹对黄金价格的提振效果。4月份之后,国际油价不断下行,黄金价格空头也不断扩大。尤其是进入5月份之后,油价迅速跌破50美元/桶支撑,黄金价格则跌破1250和1230美元附近的强力支撑。

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延期金价的影响

5月末,OPEC国家将会召开会议,届时可能将目前的限产协议再次延期6个月。如果该协议得到有效实施,那么随着石油供应的不断下调,油价可能再次反弹。未来油价一旦重回50美元/桶以上,那么黄金价格多头或有可能再次增加。

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根据IMF对石油价格和黄金价格的走势预测,未来石油价格持稳在50美元/桶以上的概率超过60%,黄金价格在2017年后期,即2018年后期持稳在1250美元以上的概率略高于50%。这意味着,随着油价和黄金价格此次下行调整的结束,2017年下半年,石油价格和黄金价格有望再次回升。中期展望,能够继续打压金价走势的主要因素是美联储加息,而目前市场预期美联储6月份加息概率约80%。黄金价格目前的下行趋势,一定程度上是对美联储6月份加息的提前调整,因此6月份美联储一旦加息后,前期存在的下行超卖或开始不断反弹调整。


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