中国“十三五”前瞻:将出台新刺激措施,改革才是根本


对于中国大多数的市场参与者,货币政策对于刺激经济往往最有效。但本周随着推出“十三五”政策蓝图,中国当局将结合使用财政政策来引导经济走出下行趋势。在周一开始的十八届五中全会上,概述中国2016-2020年发展计划的“十三五”规划草案将得到审议。根据该计划,中国2020年的国内生产总值将比2010年翻一番。虽然这仍然是决策者们的重中之重,但这一次,策略师表示,计划还将更多关注于财政政策,包括增加支出等。 据安盛投资(AXA)亚洲主管Mark Tinker分析,从十三五计划中可以明显体会到,中国刺激经济不会照搬美国此前采取的量化宽松(QE)策略,而是转而通过实施改革,以及通过加大基础设施建设力度的方式,来刺激经济。 经济学家普遍认为,最近的第三季度增长数据表明,中国目前经济出现放缓,是由于周期性及结构性因素双重作用的结果,需要采取一系列的货币政策刺激,例如降低利率,以及“微刺激”,后者是随着北京采取积极财政政策而流行起来的一个名词。 中国央行已于在北京时间上周五(10月23日)晚间决定,从10月24日起,将一年期基准贷款利率降低25个基点,达到4.35%。同时一年期基准存款利率也下调了25个基点,至1.50%。这是自去年11月以来中国央行第六次下调利率。 美国富国银行(Wells Fargo) 首席经济学家John Silvia本周一表示,在这样的措施之外,中国还需要历经长期的结构和监管改革,才能顺利向服务驱动型经济转型。,同时表示,这需要的时间可能短则三至五年,长则20年。 他同时表示,利率的变化是周期性的,短期的,这将有助于房地产行业。此外很明显的是,也会有助于股票估值,这是因为降低了对股票收益的折现率。 美林银行(Bank of America Merrill Lynch)中国策略师崔伟(David Cui)表示,长期来看,互联网产业等战略性产业、新一代信息技术、低碳节能产品,以及服务业部门,都可能会得到重点发展。 他表示,希望政府能对这些重点支持的行业,提供项目审批快速通道,税收减免,补贴,优先获得融资,以及基础设施建设方面的便利。 此外,根据本次全会的主题“更高的质量,效率,平等和可持续发展”,跨城市交通、城市地铁系统等的公共福利部门、超高压电网、电动汽车及其充电站设备,和医疗保健也很可能会有特殊融资。 一旦投资项目得到确认,政府就有望最大限度地提高效率。 汇丰银行在最近一份报告中表示,希望在中央和地方政府之间财政收入和支出的分配能制定更详尽的政策,以便对支出的责任进行明确调整划分,也希望对地方政府的财政预算进行更为严格的监管。 这不仅会使得经济受益,也可能带来市场反弹。 财政刺激是什么将决定中国经济的基本表现。据中联研究(Vanda Research) 创始人和首席执行官Jason Ambrose指出,上周的数据将暗示下一步的财政政策,以确定中国经济下一步的支柱产业,以及市场的发展方向。 上周三(10月21日),中国股市重挫4%,原因是有消息称,中国央行已经采取了太多的刺激措施,这如果秘密进行,那么有可能是真的,但市场不相信。 但是,那些期待出台强力刺激措施的人可能要失望了。据中联研究分析,刺激措施可能是随着时间推移缓慢发挥作用,这对长期投资者是有利的。 当然,只靠刺激措施本身难以提振经济。 据法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Jacqueline Rong在一份报告中表示,由于结构性衰退和周期性放缓的重叠,中国政府已经意识到,单独刺激不过是扬汤止沸,难以扭转趋势的,改革是需要培育新的增长引擎。这位专家因而预计,此次全会后能够加快改革。同时也预计中国方面会展开新一轮的金融市场改革,包括资本项目自由化措施,此外,他也预计国有企事业单位也会进行深入改革。
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