欧元区经济风险能否支撑金价

欧元区经济风险能否支撑金价

新闻回顾

11月7日，德国总理默克尔宣布了新的政府投资计划，将在2016-2018年额外拨款100亿欧元（约合124亿美元）预算用于投资，以抵御可能到来的经济萎缩风险。而就在10月份，当多数欧盟国家施压德国采取更多刺激措施以提振疲软的欧元区经济时，德国总理默克尔还表示“欧元区经济下滑风险仍未达到需要新的措施救助的地步”。仅仅过去了不到一个月的时间，德国政府就改变了此前的判断，转为大规模实施财政刺激措施。

与此同时，德国经济部宣布，因为全球经济复苏力度放缓，和俄罗斯经济制裁等地缘政治影响，德国2014年经济增幅或此前预测的1.8%下调至1.2%，同时，德国经济部也将2015年经济预测值从此前的2%下调至1.3%。

当欧元区经济的火车头-德国-也在下调未来经济预测值的时候，关于欧元区经济很有可能陷入衰退的判断就俨然不是空穴来风了。

“危机”几何-欧元区经济窥测

11月4日，欧盟委员会就目前欧元区经济进行了综述，其中一个核心议题就是下调欧元区经济增长预测。欧盟委员会预测，欧元区明年增长率将仅为1.1%，显著低于6个月前预测的1.7%。《金融时报》报道说，这是迄今最严重的信号之一，说明欧洲大陆在遭受债务危机之后期盼已久的复苏或许正陷入停滞。

此前，国际货币基金组织IMF就已经发出警告，称欧元区有40%的几率陷入金融危机爆发后的第三次衰退。就在上周刚刚结束的欧洲央行会议上，央行德拉吉明确表示，欧洲央行对未来可能的下行风险表示没有异议，且欧洲央行做好准备推出新一轮的货币刺激措施，即欧洲版QE。

自从2008年以来，欧元区经济便一直萎靡不振，受到全球金融危机重挫之后，欧元区又爆发了“主权债务危机”，使得欧元区GDP增幅一直徘徊在0增长上下。尽管2013年之后，经济增幅有所攀升，但是速度一直比较缓和。2014年第一季度GDP增幅仍然不尽人意，二季度GDP增幅为金融危机之后最高，达到了0.7%，但是好景不长，这一增幅并不能持久。

欧元区经济萎缩下的欧元、美指和金价走势。

就在欧元区经济下行风险不断加大的同时，美国经济却不断复苏，这使得欧元汇价不断下行，美元受到追捧，美元指数走势在进入2014年9月份以后就不断攀升。从下图中的走势来看，欧元区的大幅下滑是从今年8开始的，即2014年三季度后不断走跌的。

这一走势也与美元指数在8月份后的大幅攀升相吻合，而黄金价格今年的下行轨道开启恰恰也是在8月份。这一趋势的稳和背后所隐含的金融逻辑非常简单，即人们对欧元区经济在三季度和四季度的下行担忧，和对美国经济同期的看涨，使得投资者在金融市场上开始抛售欧元和黄金，从而大家购入美元。

传统意义上，人们认为欧元区经济的爆发会推升黄金的避险消费，同时货币贬值会使得黄金储值功能增加，从而促使黄金价格上涨。但是，需要注意的是，在今天的经济环境中，投资者需要区分“主要经济因素”和“非主要经济因素”之间的区别。由于目前“主要经济因素”美元走势处于相对强势，所以欧元区经济危机对黄金避险作用的推动就变成了“非主要经济因素”。

简单来说，美国GDP占到全世界25%左右，欧元区经济占世界经济总量23%左右，中国经济总量在世界占比为15%左右。即美国、欧元区和中国经济因素作为世界主体经济，其经济数据对全球金融市场的影响要远超过其它国家。同时，由于美元作为全球通用货币，欧元作为全球第二大储备货币，美元和欧元在中线投资交易中又具有举足轻重的作用。美元和欧元的一举一动都会影响金融市场，而美元的影响又具有主导作用，尤其是大宗商品价格走势。比如，近期石油价格在美元走强下的重挫就是一个明显的例子。

展望未来，欧元区经济下滑风险依旧存在，所以欧元走势或继续下探，欧元汇价目前浮动在1.24-1.25美元区间，美元指数相应浮动在87-88.5区间。欧元汇价历史同期低位为1.228美元，未来欧元汇价或继续不断下探1.23美元，美指或多次尝试突破88附近，黄金价格中线将会艰难持稳1170美元，并且在四季度很有可能多次下探1150美元附近。长线黄金价格低位支撑已经逐渐稳定在1130美元和1100美元这两个点位，除非美元指数突破88.6，否则黄金价格或很难跌破1130美元。

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